1.časť
Stavebné akcie možno definovať veľmi obšírne tak, aby zahŕňali spoločnosti z oblasti materiálov, staviteľov domov, maloobchodníkov a ďalšie. Najideálnejší pohľad v stavebníctve sa týka spoločností v oblasti zariadení a služieb v stavebníctve a preto tieto akcie ponúkajú najlepší spôsob, ako využiť dlhodobé základy, ktoré považujeme za atraktívne.
Prečo sú tieto akcie dlhodobo dobré?
Po prvé, rastúci globálny hrubý domáci produkt, alebo HDP, znamená, že z dlhodobého hľadiska dopyt po stavebných činnostiach a službách bude.
Hoci sa rast mierne spomalil oproti úrovniam v roku 2010, svetový a americký HDP bol veľmi stabilný – v rozmedzí 2% až 3% ročne. Toto neustále zvyšovanie hospodárskej činnosti znamená, že v rozvinutom svete sa budujú kancelárske budovy, maloobchody, bývanie a ďalšie základné prvky infraštruktúry. Aby sa tieto veci mohli stať, je potrebné stavebné vybavenie a služby, a to je kľúčový dôvod, prečo sú stavebné akcie dobré najmä dlhodobo.
K rastu svetového HDP prispieva rast svetovej populácie. Svetová populácia rastie pomerne stabilným tempom aj v časoch ekonomickej núdze.
USA zaznamenali nižší rast populácie ako zvyšok sveta, ale počet obyvateľov sa v priebehu času stále zvyšuje. Je to stabilný, dlhodobý hnací motor dopytu po veciach, ako sú obytné a nákupné priestory, ako aj cesty, inžinierske siete a ďalšie položky infraštruktúry, ktoré podporujú každodenný život svetovej populácie.
Kombinovaný rast populácie a HDP vytvára silný a stabilný dlhodobý vietor v stavebných fondoch. Okrem toho mnoho málo rozvinutých krajín na celom svete ponúka stavebným spoločnostiam rozvíjajúce sa rastové trhy, aby mohli zarábať na cestách. Tieto ekonomiky majú tendenciu ponúkať vyššie miery rastu ako vyspelé krajiny, aj keď s vyšším rizikom.
Konkrétne v USA má existujúca infraštruktúra zlé hodnotenie. Americká spoločnosť stavebných inžinierov aktualizuje svoju kartu správ o infraštruktúre pravidelnou kadenciou a poslednou aktualizáciou pre USA bolo hodnotenie D +. Z toho vyplýva, že z dlhodobého hľadiska sú potrebné iba miliardy dolárov na investície do infraštruktúry a na modernizáciu, napríklad na opravu ciest a mostov.
Vyššie výdavky na infraštruktúru posilnia toky príjmov pre stavebné spoločnosti, ako aj pre najlepšie akcie infraštruktúry. Je to navyše k akýmkoľvek výdavkom súvisiacim s rastom, ktoré môžu vzniknúť v nasledujúcich rokoch.
Ďalej sa pozrieme na desať spoločností, o ktorých si myslíme, že sú dobre pripravené využiť tieto trendy v stavebných výdavkoch v nadchádzajúcich rokoch, zoradené vzostupne podľa plánovaných celkových výnosov.
Sherwin-Williams Company
Sherwin-Williams (SHW:NYSE) bola založená v roku 1866 a za viac ako 150 rokov sa stala najväčším výrobcom farieb a náterov v Severnej Amerike. Distribuuje výrobky prostredníctvom takmer 5 000 obchodných domov (aj na veľkoobchodnej báze) do 120 krajín.
Značky spoločnosti generujú ročný príjem vo výške 18 miliárd dolárov a obchodovanie s akciami s trhovou kapitalizáciou 49 miliárd dolárov. Sherwin-Williams je šľachtický aristokrat, ktorý svoju dividendu zvyšoval 40 po sebe nasledujúcich rokov.
Sherwin-Williams je svetovým lídrom vo svojich hlavných kategóriách.
V posledných rokoch zaznamenala mimoriadne tempo rastu a za posledné desaťročie mala zisk na akciu takmer 19% ročne. To akcionárom prinieslo vynikajúce celkové výnosy, pretože akcie v posledných desiatich rokoch vyniesli takmer 800%, čo je takmer päťnásobok výnosov zo širokého trhu.
Odhaduje sa, že Sherwin-Williams bude môcť v nasledujúcich rokoch rásť o 8% ročne. Je to síce z historického tempa rastu, ale napriek tomu je to veľmi pravdepodobné. Relatívne nedávne zníženie daní z príjmu právnických osôb zvýšilo čisté marže príjmov spoločnosti Sherwin-Williams a umelo posunuli základňu výnosov vyššie. Okrem toho, keďže akákoľvek spoločnosť sa zväčšuje, rastie na percentuálnom základe náročnejšie.
Rast spoločnosti o 8% vyplýva z expanzie výnosov, zlepšenia marže v dôsledku prevádzkového pákového efektu, spätného odkúpenia akcií a hospodárskeho rastu, ktorý podporuje potrebu farieb a náterov.
Celkové výnosy budú tlmené iba hodnotným ocenením akcií, čo je ~ 25-násobok zisku oproti odhadu reálnej hodnoty 20-násobku zisku. Tento ~ 5% predpokladaný rozdiel je kompenzovaný rastom zisku na akciu o 8%, ako aj dividendovým výnosom ~ 1% pri celkových výnosoch v okolí 4%. Vďaka tomu sú Sherwin-Williams podľa odhadovaných celkových výnosov z tohto zoznamu najmenej atraktívne.
Deere & Company
Ďalšia akcia v zozname – Deere & Co. (DE:NYSE), je výrobcom ťažkej techniky používanej v poľnohospodárstve, lesníctve, starostlivosti o trávnik a stavebníctve. Spoločnosť si tiež pomerne nedávno upevnila svoje dominantné postavenie v oblasti výstavby a údržby ciest akvizíciou spoločnosti Wirtgen. Spoločnosť Deere ročne produkuje asi 34 miliárd dolárov a jej trhová kapitalizácia je 49 miliárd dolárov.
Nie je divu, že zisk na akciu spoločnosti Deere bol v priebehu času dosť cyklický. Napríklad maximálny zisk na akciu spoločnosti Deere za rok 2013 nebol znovu dosiahnutý až do roku 2018. Priemerná ročná miera rastu spoločnosti vo výške 7,1% sa zdá trochu vysoká, a preto sa predpokladá 6%-ný medziročný rast vpred.
Spoločnosť Deere rastie najmä z akvizícií a z rastúceho segmentu Construction business. Týmto sa napríklad vystavuje spoločnosť Deere na trvalo silných stavebných trhoch v USA a Číne. Odkupy akcií vnímame aj ako nepretržité spätné získavanie zisku na akciu v nasledujúcich rokoch, ako to bolo už mnoho rokov.
Okrem toho sa spoločnosť Deere v poslednom čase presadila, aby sa stala komplexným riešením pre výstavbu ciest, ktoré by mohlo využiť globálnu potrebu investícií do infraštruktúry.
Vzhľadom na slabý stav americkej infraštruktúry a podobné situácie na celom svete si myslíme, že spoločnosť Deere má dobré predpoklady na dlhodobý dopyt vo všetkých svojich obchodných segmentoch, najmä v segmente Wirtgen.
Spoločnosť Deere bola celkom odolná voči poslednej recesii vzhľadom na to, ako cyklické sú príjmy spoločnosti a počas recesie sa jej podarilo naďalej zvyšovať dividendu. Spoločnosť Deere zaznamenala celkový ročný výnos 6%, poháňaný rastom zisku o 6%.
Johnson Controls International PLC
Spoločnosť Johnson Controls (JCI:NYSE) bola založená v roku 1885 a za 134 rokov od svojho založenia prešla významnými transformáciami. Spoločnosť dnes ponúka Building Solutions – vykurovacie, ventilačné a bezpečnostné produkty. Sídlo spoločnosti je v Írsku a dosahuje asi dve pätiny zo svojich celkových príjmov v Severnej Amerike.
Porovnanie výnosov s historickými rokmi nie je pre spoločnosť Johnson Controls obzvlášť užitočné vzhľadom na významný počet fúzií, odpredajov a vedľajších produktov, ku ktorým došlo v tomto podniku v posledných niekoľkých rokoch. Odbor Building Solutions je momentálne na vzostupe. Táto zvýšená koncentrácia, by mala pomôcť zamerať sa na úsilie, čo môže tiež zvýšiť nestálosť výsledkov.
Nedávny predaj v segmente Power Solutions poskytol spoločnosti Johnson Controls obrovské množstvo hotovosti, ktoré prináša dlhodobé dobro podnikania.
Tento graf ukazuje niektoré z čistých výnosov vo výške 11,6 miliárd dolárov, ktoré dostal počas transakcie. Doteraz spoločnosť vynaložila na spätné odkúpenie akcií niečo vyše 4 miliardy dolárov, zatiaľ čo ešte treba minúť ďalšie 4 miliardy dolárov. Okrem toho splatila dlhodobý dlh 3,4 miliardy dolárov, čím znížila svoj hrubý dlh z 12,4 miliardy dolárov v marci 2019 na čistú pozíciu iba 3,6 miliardy dolárov na konci júna. Pákový efekt spoločnosti Johnson Controls sa znížil a počet akcií je po predaji Power Solutions oveľa nižší.
Celkovo vidíme v nasledujúcich rokoch medziročný rast zisku na akciu o 9% v kombinácii s dividendovým výnosom ~ 2,5%. Akcie sa však obchodujú s 22-násobným ziskom, čo výrazne presahuje odhad reálnej hodnoty 17-násobného zisku. Celková ročná návratnosť by mala byť od 6% do 7% do roku 2024.
Williams-Sonoma
Williams-Sonoma (WSM:NYSE) je predajca domácich potrieb s trhovou kapitalizáciou 5,5 miliárd dolárov. Spoločnosť vlastní veľmi populárne značky, ako je jej vlajková loď Williams-Sonoma, ale tiež vlastní Mark & Graham, Rejuvenation, Pottery Barn a West Elm.
Stratégia všeobecného kanála spoločnosti Williams-Sonoma spočíva v prevádzkovaní tradičných fyzických obchodov, katalógov a stránok elektronického obchodu. Spoločnosť bola založená v roku 1956 a má sídlo v San Franciscu.
Williams-Sonoma zaznamenala v priebehu času silný rast. Od roku 2007 zaznamenáva priemerný rast zisku na akciu ročne 9%, čo je pre maloobchodníka v tomto období veľmi pôsobivé. Výsledky v roku 2018 sa výrazne zvýšili vďaka jednorazovým výhodám daňovej reformy, ale aj tak bola miera rastu spoločnosti pre špecializovaného maloobchodníka vynikajúca.
V nasledujúcich rokoch vidíme medziročný rast o 4%, pretože príjmy spoločnosti by mali naďalej rásť, zatiaľ čo marže zostávajú zhruba rovnaké.
Zatiaľ čo značky Williams-Sonoma sú cenné z rôznych dôvodov, jej hnacou silou rastu bola a zostane spoločnosť West Elm. Táto značka pokračuje v raste výnosov a zaujíma podiel od konkurencie. Williams-Sonoma do tejto značky naďalej intenzívne investuje, čo je nepochybne správna stratégia.
Spoločnosť má značné oprávnenie na spätné odkúpenie akcií, pričom pokračuje v práci, ktorú vykonáva už mnoho rokov, aby znížila objem akcií. V posledných mesiacoch ich však ocenenie trochu zatraktívnilo. Obchodovanie s akciami za 67 dolárov oproti odhadu reálnej hodnoty 70 dolárov znamená, že výsledkom ocenenia bude minimálny vplyv na celkovú návratnosť.
Celkovo vidíme, že dividendový výnos ~ 3% sa spája so 4%-ným rastom na akciu a veľmi malým spätným vplyvom z ocenenia, ktoré v nasledujúcich rokoch vytvára celkovú ročnú návratnosť ~ 8%.
Home Depot
Ďalšou spoločnosťou v našom zozname najlepších stavebných akcií je Home Depot (HD:NYSE). Spoločnosť má v Severnej Amerike 2 300 obchodov, ktoré ročne vyprodukujú viac ako 100 miliárd dolárov. Akcie boli v poslednom desaťročí pre investorov mimoriadne ziskové a spoločnosť sa rozrástla na trhovú kapitalizáciu vo výške 240 miliárd dolárov.
Rast výnosov Home Depot nebol v čase od Veľkej recesie ničím výnimočným. Stavebníctvo a rast bývania, ktorý sa uskutočnil v USA a Kanade za posledné desaťročie, bol veľmi silný.
Zisk spoločnosti rýchlo rástol a v roku 2019 dosiahol zisk na akciu zhruba vo výške šesťnásobku zisku v porovnaní s rokom 2009, a to z dôvodu, že je silno zameraná na rast ziskovosti. Vyššie uvedené ukazuje stratégiu spoločnosti, pokiaľ ide o zlepšenie marže, ktoré dosiahla v posledných rokoch vo veľkých množstvách. Budúci rast by sa mohol každoročne zvyšovať na úrovni 7,5% a bude pozostávať z porovnateľného rastu predaja, ktorý pomáha riadiť vyššie uvedené zlepšenie marží, ako aj z malého spätného odkúpenia akcií.
Obchoduje sa s akciami za približne 22-násobok tohtoročných výnosov, čo presahuje odhad reálnej hodnoty (19-násobný zisk). Týmto sa do roku 2024 ročne vytvára potenciálny faktor približne 3%, čo kompenzuje dividendový výnos. V dôsledku toho sa očakáva, že celkové výnosy v nasledujúcich rokoch dosiahnu 8 až 9% každý rok.
Zdroj: suredividend
Odmietnutie zodpovednosti: prevádzkovatelia webovej stránky, jej vydavatelia, vlastníci a sprostredkovatelia nezodpovedajú za straty alebo škody, peňažné alebo iné, ktoré vyplývajú z tu uverejneného obsahu.