Helmerich & Payne (HP:NYSE) je dividendový aristokrat, ktorý svoju dividendu zvyšoval 48 po sebe idúcich rokov. Jeho zisky však boli oveľa nižšie ako dividendy v každom z posledných štyroch rokov, zatiaľ čo akcie sa v súčasnosti obchodujú na 7-ročnom minime. Keďže mnohí investori sú orientovaní na príjem, pravdepodobne ich priťahuje jeho stále vysoký dividendový výnos 7,3%, hlavnou otázkou je, či je dividenda bezpečná.
Prehľad podnikania
V dôsledku poklesu v energetickom sektore medzi rokmi 2015 a 2017 Helmerich & Payne (HP:NYSE) utrpel straty v rokoch 2016 a 2017 a v roku 2018 vykázal marginálny zisk 0,11 dolárov na akciu. V tomto roku je spoločnosť v režime obnovy a očakáva sa, že zarobí 1,62 dolárov na akciu, ale tieto zisky sú stále o 75% nižšie ako príjmy pred poklesom v roku 2014 a o 43% nižšie ako dividendy spoločnosti. Ešte horšie je, že zisk na akciu Helmerich & Payne (HP:NYSE) by mal v budúcom roku opäť klesnúť z 1,62 na 1,11 dolárov.
Helmerich & Payne (HP:NYSE) poskytuje služby zmluvného vŕtania predovšetkým tuzemským producentom ropy a plynu v USA. Vytvára 86% svojich výnosov z pobrežnej výroby v USA a je lídrom na trhu v tomto odbore.
Americká ropná produkcia na pevnine nebola nikdy silnejšia. Celková produkcia ropy v USA vystrelila v poslednom desaťročí každý jeden rok na nové najvyššie hodnoty. Ešte lepšie je, že zatiaľ čo niektorí investori sa obávajú, že sa frakovanie bridlíc môže blížiť ku koncu, nedávna štúdia tieto obavy zmiernila. Podľa štúdie bude produkcia bridlicovej ropy v USA naďalej rásť najmenej ďalšie desaťročie, zo súčasnej úrovne 8,0 milióna barelov denne na približne 14,5 milióna barelov denne v roku 2030.
Vzhľadom na silné obchodné základy by mali byť investori zvedaví, prečo bola v posledných rokoch výkonnosť Helmerich & Payne (HP:NYSE), ktorá sa zameriava na tento prosperujúci podnik, tak nízka. Hlavným dôvodom tejto odlišnosti je technologický pokrok, ktorý umožnil produkovať viac ropy z menšieho množstva ropných polí. Táto sekulárna zmena znížila príjmy poskytovateľov služieb na ropných poliach pre danú úroveň výroby.
Okrem toho, keďže niektorí výrobcovia ropy počas vyššie uvedeného poklesu energetického odvetvia ukončili svoju činnosť, preživší sa vo svojich rozpočtoch stali oveľa konzervatívnejšími. Presnejšie povedané, sprísnili svoje rozpočty, aby udržali svoje výdavky v medziach, ktoré predstavujú ich peňažné toky. Týmto spôsobom obmedzujú svoj pákový efekt, a teda vystavujú sa neočakávaným „protivetrom“, ako je napríklad pokles ceny ropy. Tento nový prístup výrobcov ropy určite narušil všetkých poskytovateľov služieb na ropných poliach vrátane Helmerich & Payne.
Súčasná dynamika podnikania spoločnosti Helmerich & Payne (HP:NYSE) je nepochybne nízka, pretože nevýrazné ceny ropy a plynu viedli k poklesu počtu vrtov. Podľa najnovších pokynov spoločnsťočakáva, že jeho celkový počet súprav klesne z 214 na konci fiškálneho tretieho štvrťroku na 193-203 na konci štvrtého štvrťroka. Manažment sa opakovane pokúsil identifikovať dno v počte vrtných súprav, ale doteraz bez úspechu.
Helmerich & Payne (HP:NYSE), žiaľ, nemôže urobiť nič pre to, aby ovplyvnil vyššie uvedené vonkajšie faktory, ktoré si ,na základe jeho výsledkov, vyberajú svoju daň. V skutočnosti by spoločnosť mala byť ocenená za maximalizáciu svojho úsilia v súvislosti s faktormi, ktoré môže ovplyvniť. Od roku 2015 Helmerich & Payne (HP:NYSE) neustále investuje do modernizácie svojich konvenčných súprav na superšpecifické súpravy. Toto je nízkonákladová stratégia s nádejnými výsledkami, pretože super technické špecifikácie majú oveľa vyššiu mieru využitia a generujú oveľa vyššie príjmy. Helmerich & Payne (HP:NYSE) má 69%- nú mieru využitia vo svojej pobrežnej flotile v USA, ale vo svojej superšpecifickej flotile má 85%-nú mieru využitia. Spoločnosť bude túto stratégiu udržiavať aj v nasledujúcich rokoch.
Dividenda
Helmerich & Payne (HP:NYSE) zvýšila svoju dividendu 48 po sebe nasledujúcich rokov. Okrem toho v dôsledku pretrvávajúcich zlých výsledkov a neistého výhľadu došlo k strate akcií o 53% za menej ako tri roky, a preto sa teraz obchoduje na 7-ročnom minime. Výsledkom je, že akcie v súčasnosti ponúkajú stále vysoký dividendový výnos 7,3%.
Investori orientovaní na príjem by sa však nemali ponáhľať na kúpu akcie za výnimočný dividendový výnos, pretože jej dividenda nie je bezpečná. Ak spoločnosť v poslednom štvrťroku tohto fiškálneho roka dosiahne konsenzus analytikov, v posledných štyroch rokoch stratí spolu 0,45 dolára na akciu. Je teda zrejmé, že jeho ročná dividenda 2,84 dolárov na akciu (313 miliónov dolárov) nie je zďaleka bezpečná. Výhľad dividend je jasnejší, ak sa zameriame na voľné peňažné toky, ktoré boli za posledných 12 mesiacov 285 miliónov dolárov. Voľné peňažné toky Helmerich & Payne (HP:NYSE) však boli v posledných rokoch nestále a výrazne nižšie ako ročné dividendy vyplácané akcionárom.
Helmerich & Payne (HP:NYSE) má zďaleka najsilnejšiu súvahu vo svojej partnerskej skupine. Má najnižší pomer dlhu k trhu a najvyšší úverový rating (BBB + / Baa1) od spoločností S&P a Moody’s. Čistý dlh (podľa Buffetta, čistý dlh = celkové pasíva – hotovosť – pohľadávky) dosahuje 920 miliónov dolárov, čo je iba 5-násobok očakávaného výnosu z tohto roku a preto je možné ho zvládnuť. Spoločnosť je teda v oveľa lepšom stave ako jej kolegovia v náročnom podnikateľskom prostredí, ktoré práve teraz prevláda. Okrem toho má splatnosť dlhov až do fiškálneho roku 2025.
Vedenie by sa malo pochváliť za to, že vedie silnú súvahu, ktorá je prvoradá pri poklesoch. Vynikajúca finančná situácia je hlavným dôvodom výraznej výkonnosti Helmerich & Payne (HP:NYSE) v porovnaní s jej kolegami. Za posledných päť rokov spoločnosť stratila 34%, zatiaľ čo napr. Patterson-UTI Energy (PTEN:NASDAQ), Precision Drilling (PDS:NYSE) a Nabors Industries (NBR:NYSE) klesli o 50%, 74% a 84%.
Helmerich & Payne (HP:NYSE) vďaka svojej silnej súvahe a absencii splatností dlhov do fiškálneho roku 2025 pravdepodobne nezníži svoju dividendu, ak nedôjde k poklesu. Jej zisky a voľné peňažné toky sú nižšie ako dividenda, ale spoločnosť trochu rozloží svoju súvahu, aby si udržala svoje viacročné dekády rastu dividend. Kedykoľvek sa však objaví ďalší pokles, napríklad recesia, spoločnosť bude musieť znížiť svoju dividendu, aby si zachovala hotovosť a bezpečne sa pohybovala v poklese.
Záver
Helmerich & Payne (HP:NYSE) robí všetko pre to, aby zlepšila svoju výkonnosť vo faktoroch, ktoré môžu ovplyvniť. Spoločnosť však bola do značnej miery zranená faktormi, ktoré nedokázala ovplyvniť, najmä technologickým pokrokom vo výrobe ropy a sprísnením rozpočtu jej zákazníkov. Ak nedôjde k poklesu, Helmerich & Payne (HP:NYSE) bude pravdepodobne obhajovať svoju dividendu vďaka svojej silnej súvahe a absencii dlhov v nasledujúcich rokoch. Keď sa však objaví ďalší výrazný pokles, bude pravdepodobne prinútená znížiť dividendu.
Zdroj: seekingalpha